IANCU GUDA: Firmele de constructii sunt incarcate cu cheltuieli fixe mari

In articolul anterior am analizat evolutia veniturilor companiilor active in Romania in ultimul deceniu. Analiza trendurilor pe termen lung arata foarte clar cateva directii importante: inlocuirea graduala a comertului traditional (prin standuri, chioscuri sau pietele clasice) in contextul extinderii marilor supermarketuri si lanturi internationale de retail; dezvoltarea comertului online si extinderea echipamentelor de comunicatii (telefoanele mobile tip smartphone), ceea ce loveste puternic industria presei scrise; oportunitati de crestere profitabila ale sectoarelor de asistenta spitaliceasca (azile de batrani) sau servicii stomatologice; ingenuncherea industriei de textile pe intreg lantul (productie, distributie, retail); deschiderea companiilor la externalizarea serviciilor suport sau care nu au legatura directa cu activitatea de baza (ex: call center, leasing de personal pentru proiecte pe termen scurt); probleme generalizate (pe termen lung si pe termen scurt) in sectorul constructiilor de drumuri si autostrazi din cauza investitiilor publice in infrastructura care sunt la minimul ultimului deceniu ca si procent in PIB.

In acest articol mi-am propus sa analizez evolutia profitabilitatii companiilor active in Romania, prin evidentierea evolutiilor pe termen scurt (rezultatul net din anul 2017) si a trendurilor pe termen lung (dinamica rezultatului net in ultimul deceniu). Pentru a filtra sectoarele reprezentative, au fost aplicate urmatoarele filtre:

1. Au fost considerate doar sectoarele care au cel putin 100 de companii active si care inregistreaza veniturilor consolidate de cel putin 100 mil RON

2. Au fost eliminate sectoarele unde deviatiile extreme (cresteri / scaderi semnificative) au fost cauzate de iesirea / inmatricularea unor companii importante.

Pe de o parte, intreruperea activitatii unor companii importante poate cauza scaderea veniturilor inregistrate la nivel sectorial, desi firmele ramase raporteaza venituri in crestere (efectul de supravietuire a fost eliminat). Pe de alta parte, inmatricularea unor companii mari (multinationale) care inregistreaza venituri semnificative din primul an poate determina cresterea veniturilor inregistrate la nivel sectorial, desi restul firmelor active rapoarteaza venituri in scadere (efectul de regenerare a fost eliminat).

Tabelele incluse in acest capitol surprind primele zece sectoare (CAEN 4 cifre) care inregistreaza cele mai mari pierderi / profituri pe parcursul anului 2017, in timp ce trendul pentru ultimul deceniu este analizat la nivel de industrie. Descarca aici seria de timp cu evolutia veniturilor pentru toate cele 612 sectoare de activitate.

Urmatoarele doua tabele surprind primele zece sectoare care inregistreaza cele mai mari profituri / pierderi raportate la nivelul cifrei de afaceri. Pe langa aspectele evidentele privind distributia sectoriala a rezultatului net, as dori sa remarc cateva evolutii distincte:

1. multe dintre sectoarele care inregistreaza si cele mai mari scaderi ale veniturilor in ultimul deceniu (ex: Lucrari de constructii a drumurilor si autostrazilor (-43%) sau Activitati de editare a ziarelor (-66%)) inregistreaza un nivel foarte ridicat al pierderilor pe parcursul anului 2017;

2. un singur sector clasat in topul celor mai rapide cresteri ale veniturilor in ultimul deceniu (Activitati de asistenta medicala generala - unde cel mai des se intalnesc in practica servicii oferite in cadrul azilurilor pentru batrani) inregistreaza un profit net foarte ridicat in anul 2017, respectiv 21%;

3. extinzand analiza pentru toate codurile CAEN (tehnica care se poate aplica folosind baza de date anexata acestui articol), aproape 40% din obiectele de activitate au inregistrat o scadere a veniturilor in anul 2017 comparativ cu anul anterior, 80% dintre ele raportand si profituri inferioare sau chiar pierderi. Pe de alta parte, din cele 60% de sectoare care au inregistrat o crestere a veniturilor, doar 52% au raportat profituri in crestere.

Aceste observatii conduc la o concluzie foarte importanta pentru antreprenoriatul si mediul de afaceri activ in Romania: scaderea veniturilor este mai des cuplata cu deteriorarea profitabilitatii, in timp ce cresterea veniturilor este mai rar suprapusa cu imbunatatirea profitabilitatii. Acest lucru se intampla din cauza efectului de levier, care este mai pronuntat in sens negativ (scaderea veniturilor cuplata cu deteriorarea profitabilitatii) decat in sens pozitiv (cresterea veniturilor cuplata cu imbunatatirea profitabilitatii). Nu gasesc decat o singura explicatie pentru acest fenomen: nivelul ridicat al cheltuielilor fixe! Aceasta inseamna ca firmele active in Romania sunt incarcate de o structura rigida de cheltuieli fixe, ceea ce le determina sa fie mai vulnerabile in perioada de recesiune (scaderea veniturilor) si sa capteze mai lent efectele pozitive din expansiune (cresterea veniturilor). Cred ca aceasta este cauza pentru prabusirea rapida a companiilor active in Romania in perioada de recesiune, si elasticitatea modesta a productiei domestice in perioada de expansiune (ceea ce face ca avansul rapid al consumului sa se reflecte in cresterea importurilor). Tocmai de aceea politicile fiscale pro-ciclice sunt daunatoare mediului de afaceri din Romania.

1. cele mai mari scaderi ale profitabilitatii consolidate la nivel sectorial se inregistreaza in constructii (unde profitul scade de la 8,2% (anul 2008) la 4% (anul 2017)) si posta si telecomunicatii (unde profitul scade de la 7,4% (anul 2008) la 4,3% (anul 2017)). Aceasta dinamica este cauzata de problemele generalizate (pe termen lung si pe termen scurt) in sectorul constructiilor de drumuri si autostrazi, cu impact negativ asupra sectoarelor conexe (fabricarea betonului), din cauza investitiilor publice in infrastructura care sunt la minimul ultimului deceniu ca si procent in PIB;

2. singurele sectoare care inregistrau profituri pozitive acum zece ani (2008) si au raportat pierderi in anul 2017 sunt industria extractiva (3,2% (2008) → -8,3% (2017)), fabricarea produselor textile (3,2% (2008) → -4,5% (2017)) si productia si furnizarea de energie electrica si termica (1,3% (2008) → -1,2% (2017)). Industria textilelor este ingenuncheata pe intreg lantul (productie, distributie, retail), care este distrusa de majorarea salariului minim pe economie, a cheltuielilor ridicate de transport, concurenta externa si costurile de finantare in crestere. Sectorul de productie si furnizare a energiei electrice si termice a fost afectat de volatilitatatea foarte mare a pretului din primul semestru al anului anterior, ceea ce a afectat negativ foarte multi distribuitori care au fost prinsi la mijloc in contracte cu pret fix la clientul final si variabil la furnizor;

3. sectoarele care inregistrau cele mai mari pierderi acum zece ani, dar care au ajuns acum pe profit, sunt fabricarea substantelor si produselor chimice (-4,2% (2008) → 6,1% (2017)), tranzactii imobiliare (-3,5% (2008) → 14% (2017)) si hoteluri si restaurante (-1,8% (2008) → 8,4% (2017));

4. sectoarele care si-au dublat profitabilitatea in ultimul deceniu sunt activitatile de intermediere financiara, servicii prestate in special intreprinderilor (cu preponderenta cele de consultanta), sanatate si asistenta sociala. Pentru articolul complet, click aici!